Konvertible obligasjoner: formål, typer, fordeler og risikoer

2024 Forfatter: Henry Conors | [email protected]. Sist endret: 2024-02-12 11:31

I en markedsøkonomi, åpen konkurranse, akselerert modernisering av utstyr og teknologier, er det stadig vanskeligere for kommersielle virksomheter å holde seg flytende og øke farten mot intensiv utvikling. Investeringsaktivitet er et av virkemidlene som i stor grad kan bidra til dette. På sin side har investeringsaktiviteter sine egne verktøy. Ifølge eksperter og analytikere har de en helt annen effektivitet og tilhørende risiko. Hensikten med denne artikkelen er å avsløre konseptet med konvertible obligasjoner som et av instrumentene for investeringsaktivitet, å forstå deres mål, typer og å forstå i detalj hva som er fordelene ved å bruke dem og hvilke risikoer det innebærer.

Konvertible obligasjoner. Hva er det?

For å gjøre det lettere å forstå essensen av denne setningen, må du huske hva en binding og konvertering er.

En obligasjon er for det første et verdipapir som reflekterer gjeldsforpliktelsen til utstederen og lar eieren motta en kjent inntekt fraopprinnelig avt alt frekvens i eierperioden, og deretter returnere den til utstederen på et bestemt tidspunkt, etter å ha mottatt investeringen tilbake.

Utsteder er et foretak som utstedte en obligasjon med forventning om å hente inn lånte midler fra investorer.

Eieren av obligasjonen er en investor.

For eksempel produserer en bedrift produkter som er etterspurt i inneværende periode, har visse konkurransefortrinn, men ifølge analytikere kan foretaket på kort sikt miste sin posisjon på grunn av bruk av utdatert utstyr, som ikke vil tillate dem å øke produksjonen med en forventet økning i etterspørselen etter dette produktet. Modernisering av utstyret er nødvendig, men det er ingen penger. Det er mange alternativer for å skaffe penger, en av dem er utstedelse av obligasjoner. Det vil si at selskapet tiltrekker seg penger fra investorer og gir dem et dokument på gjeldsbrevet. Dette dokumentet inneholder alle parameterne for transaksjonen. I løpet av gjeldsforpliktelsens gyldighetsperiode får investoren inntekt på den (utstederen betaler renter for å bruke investorens penger), og ved slutten av den avt alte perioden returnerer utstederen pengene til investoren og tar tilbake gjeldsforpliktelsen (knytte bånd). Hvis det er fastsatt i transaksjonen, kan investoren selge obligasjonen videre til en annen investor og motta pengene til markedsverdien av gjelden før tidsplanen.

Konvertering - transformasjon. Hvis vi snakker om verdipapirer, så er dette transformasjonen eller utvekslingen av en type til en annen. For eksempel bytte av aksjer mot obligasjoner og omvendt.

Herfra er det veldig enkelt å definere konvertible obligasjoner. Disse er vanligeobligasjoner som inkluderer en tilleggsopsjon - bytte mot aksjer til denne utstederen på et bestemt tidspunkt.

Det vil si at vanlige obligasjoner kun kan returneres til utsteder ved slutten av løpetiden i bytte for egne penger, mens de mottar inntekter mens de er i besittelse, eller videreselges før tid til andre investorer.

Konvertible obligasjoner gir i tillegg rett til å bytte dem mot utsteders aksjer med spesifiserte tidsintervaller. Det vil si at investoren har mulighet til å velge ett av alternativene – å bruke dem som vanlige obligasjoner eller bytte dem til aksjer.

Hovedparametere

Enhver sikkerhet, som enhver avtale, har parametere (betingelser). Hovedparametre for konvertible obligasjoner:

1. Nominell verdi (dette er verdien på kjøpstidspunktet fra utstederen). Det vil si at den nominelle verdien av obligasjonene til sammen er lik beløpet som investor lånte ut til utsteder, og utsteder må returnere det til investor ved slutten av obligasjonsperioden.
2. Markedsverdi. Kostnaden for obligasjoner kan variere avhengig av veksten og utviklingen til foretaket og etterspørselen etter verdipapirene til denne utstederen fra andre investorer. I ulike perioder kan den være høyere eller lavere enn den nominelle verdien. Vanligvis er svingningene opptil 20 %. Til markedsverdi kan obligasjonene selges av en annen investor, men avkastningen til utsteder er kun til pålydende.
3. Kupongrente. Dette er renten for bruk av lånte midler som obligasjonsutsteder betaler til investor.
4. Hyppighet av kupongbetalinger –rentebetalingsintervall for bruk av lånte midler (hver måned, kvartalsvis, halvårlig eller årlig).
5. Forfall er varigheten av obligasjonen. Det vil si perioden investoren låner penger til utstederen. Kanskje 1 år, og til og med 30 år.
6. Konverteringsdatoen er datoen det er mulig å bytte til aksjer. Én sluttdato er mulig, eller perioden dette kan gjøres i, eller flere faste datoer.
7. Konverteringsforhold – viser hvor mange obligasjoner med en viss pålydende verdi som trengs for å motta én aksje.

Hovedart

Før utstedelse av konvertible obligasjoner, gjennomfører et foretak en grundig analyse basert på formålene med utstedelsen, markedssituasjonen, tidspunktet for innhenting av penger, målretting mot en viss krets av investorer osv. Basert på dette, forhold som det kan legge i obligasjoner observere to parametere - maksimal fordel for seg selv og attraktivitet for investor. Derfor er det mange varianter av konvertible obligasjoner. Nedenfor er noen av dem:

1. Med null kupong. Det betyr at det ikke er renteinntekter på dem, men slike obligasjoner selges i utgangspunktet til underkurs (det vil si at de selges til en pris under pålydende og returneres til pålydende). Denne forskjellen er rabatten, som er investorens faste inntekt.
2. Med mulighet for bytte. Disse obligasjonene kan byttes ikke bare mot aksjene til utstederen som utstedte dem, men også mot aksjene til en annenutstedende selskap.
3. Med obligatorisk konvertering. Investoren må foreta en obligatorisk konvertering til aksjer i løpet av sirkulasjonsperioden for denne obligasjonen, det er ikke noe valg å selge eller bytte.
4. Med en arrestordre. Det vil si at obligasjonen kjøpes umiddelbart med rett til å kjøpe et fast antall aksjer til en fast kurs, som umiddelbart er høyere enn deres markedsverdi på kjøpstidspunktet. Men kupongrenten på en konvertibel obligasjon vil være lavere. Det er visse risikoer, men hvis det utstedende selskapet blomstrer, vil investoren bytte aksjer i en viss periode mot aksjer til en fast pris, som på det tidspunktet vil være under markedsprisen. Dette vil være kompensasjon for tapt rente på kupongen.
5. Med innebygde alternativer. Beregningen av konvertible obligasjoner med opsjon gir investoren en ekstra stor rabatt, men hovedsakelig dersom løpetiden er lang (minst 15 år). Investoren har rett til å kreve tidlig tilbakebetaling av gjeldsforpliktelser (datoen for mulig tilbakebetaling forhandles på kjøpstidspunktet og kan være mer enn én).

Bruk av konvertible aksjer og obligasjoner som investeringsinstrument har en rekke fordeler for både utsteder og investor. Det er imidlertid en rekke risikoer for begge deltakerne i transaksjonen. Nedenfor er noen av dem.

Fordeler ved bruk for utsteder

1. Å skaffe lånte midler gjennom en obligasjonsemisjon er billigere enn å skaffe kredittmidler, fordi kupongrenten er mye lavere enn renten på lånet.
2. Utgivelsekonvertible obligasjoner kan tillate en bedrift å skaffe betydelig større ressurser.
3. Å utstede obligasjoner er mye billigere enn å utstede aksjer. Muligheten for konvertering til aksjer gjør det mulig å utstede ytterligere aksjer med mulighet for å spare på denne prosessen med en forsinkelse i perioden.
4. For utstedelse av obligasjoner stilles det minimumskrav til virksomheten, i motsetning til for eksempel vurderingen fra banken ved utstedelse av lån. Imidlertid er selskapets kredittvurdering viktig.
5. Etter konverteringen øker egenkapitalen og langsiktig gjeld reduseres.

Fordeler med bruk for investor

1. Investering av midler, ha en garantert rente og mulighet til å motta utsteders aksjer til en pris under markedet (dette er fordelaktig dersom selskapet lykkes). Dersom kursen på selskapets aksjer faller på konverteringstidspunktet, har investoren rett til å nekte konverteringen og bruke den konvertible obligasjonen som en enkel obligasjon. I dette tilfellet er investoren mer fleksibel når det gjelder å ta en beslutning om å motta mer fortjeneste.
2. Når markedsverdien av utstederens aksjer vokser, øker også prisen på obligasjoner. Dette gjør det mulig å motta ekstra fortjeneste, til tross for at retten til å konvertere ikke ble benyttet.

Utstederrisiko

1. En bedrift er alltid i fare for økonomiske vanskeligheter, noe som kan gjøre det vanskelig å betjene gjeld.
2. Kan ha problemerved planlegging av aktiviteter, til tross for at ved utstedelse av konvertible obligasjoner gjør utsteder ulike mulige prognoser. Dette er en konsekvens av at beslutningen om å konvertere eller innløse en gjeldsforpliktelse bare tas av investoren, og ikke av utstederen.

Risikoer for investoren

1. Hvis en massekonvertering starter, vil likviditeten reduseres betydelig, dette vil komplisere handelen i verdipapirmarkedet, noe som betyr at det er en risiko for tap av potensiell fortjeneste.
2. Lavere renter enn vanlig gjeld. Hvis aksjekursen forblir uendret eller faller, vil investor nekte å konvertere og vil ikke motta forventet fortjeneste.

Bruk i Russland

Erfaringen med å bruke konvertible obligasjoner i Russland er ikke like stor som i vestlige land og USA. Imidlertid tyr store selskaper til denne metoden for å skaffe lånte midler. Løpetiden på obligasjoner er vanligvis fem år. Selv om det kan være fra 1 til 5 år. Som regel er pålydende verdi av en obligasjon 1000 rubler.

Store selskaper med høy kredittvurdering kan utstede disse obligasjonene med en samlet pålydende verdi på opptil 1,5 milliarder dollar. Mindre selskaper kan samle inn opptil $500 millioner.

For det meste brukes obligasjoner med obligatorisk konvertering, noe som gjør at utstederen kan redusere kupongavkastningen betydelig, eller eliminere den helt.

Konklusjon

I hovedsak,En konvertibel obligasjon består av en felles obligasjon og en ekstra fri bytteopsjon for et forhåndsbestemt antall ordinære aksjer til en fast pris. En slik bonus reduserer på sin side kupongrenten til en slik obligasjon, i motsetning til en konvensjonell obligasjon. Denne metoden for å skaffe lånte midler er mye brukt både i Russland og i utlandet, da den gir en rekke fordeler for både utstedere og potensielle investorer. Imidlertid er ikke alle typer av disse obligasjonene brukt i Russland ennå.